5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速(s苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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