财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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